STOCK INDEX炒股金融杠杆
股指期货
STOCK INDEX
【市场要闻】
中证报头版刊文称，近期，中央和地方陆续出台一系列政策，加大对消费市场的支持力度。专家认为，暑期是消费旺季，对全年消费市场运行起到承上启下的重要作用。中央和地方促消费政策红利的持续释放，将为经济增添新动能，进一步释放经济活力。
美国7月CPI同比升2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”，预估升3%，前值升3%；环比升0.2%，预估升0.2%，前值降0.1%。美国7月核心CPI同比升3.2%，预估升3.2%，前值升3.3%；环比升0.2%，预估升0.2%，前值升0.1%。
【观点】
国际方面，美国通胀继续走低，9月降息概率超90%；国内方面，当前经济数据逐步回暖，同时政策继续释放宽松信号。预计期指短线将继续区间宽幅震荡走势。
Non-ferrous metals
有色金属
Non-ferrous metals
【铜】
本周铜价继续震荡,流动性层面日元套息拆仓带来的情绪踩踏基本已经稳定，部分风险资产在流动性恐慌结束后获资金回补式买入。周四美国方面就业数据好于预期，缓和市场对衰退的过度定价。现货层面来看，国内精铜继续去库，供应端预期8月产量仍维持高位，后续关注9、10月份冷料去库后供应端产量边际下滑的可能。需求端来看，目前铜价国内升贴水、月差结构以及内外价差略有改善，消费分板块来看光伏排产企稳回升，国网南网订单亦有改善端倪。此外，本周再生铜市场仍然面临政策冲击，再生铜杆产开工继续下滑，大量杆厂停工或维持订单生产，废铜政策冲击下对精铜去库亦有一定利好。整体来看，眼下铜国内海外升贴水略有改善，国内消费板块也有回暖迹象，短期内预期铜价企稳，关注下游消费订单以及去库力度。
【铝】
供应产能高峰接近，留意进口情况。需求端，光伏板块排产企稳需求好转；型材开工好转；铝棒加工费及铝杆加工费企稳；地产需求需要观察，出口偏强超预期，海外表现尚可。库存端，预期8月开始去库，8月截至目前累库1.5万吨，铝棒社库周度去库0.7万吨。部分省份到达成本线，需求尚可，铝棒库存去化较好，近期光伏地产有企稳可能，逢低持有，内外反套已经走出，月间正套伴随去库可留意。
随着下游电解铝价格回落，铝企利润收紧。同时近期氧化铝长单发运相对稳定，下游用户对高位氧化铝现货无意操作。而氧化铝方面并无降价销售意愿，上下游僵持持续，短期氧化铝价格或延续高位维稳运行。
【锌】
上海升水+0(+0),广东升水70(+10),天津升水40(-10)。逐步进入淡季，需求走弱，冶炼减产，升水偏弱震荡，暂时建议观望。
【不锈钢】
基价13450（-100）；成本支撑偏强，钢厂注销部分仓单转抛现货，整体需求偏弱，短期宏观情绪偏弱，建议暂时观望。
【镍】
俄镍升水-50(+0)，镍豆升水-500(+0)，金川镍升水1400(-50)。现货偏弱，宏观情绪波动较大，建议暂时观望。
S T E E L
钢 材
S T E E L
现货下跌。唐山普方坯2900（-70）；螺纹，杭州3130（-40），北京3120（-50），广州3280（-60）；热卷，上海3150（-100），天津3120（-100），广州3120（-110）；冷轧，上海3710（-60），天津3720（-20），广州3710（-50）。
利润下降。即期生产：普方坯盈利-151（-19），螺纹毛利-294（-2），热卷毛利-294（-58），电炉毛利-470（-29）；10日生产：普方坯盈利-284（-38），螺纹毛利-338（-18），热卷毛利-432（-77）。
基差。螺纹（未折磅）10合约36（24）,01合约-31（-48）；上海10合约-80（-13），01合约-107（-6）。
产量下降。08.09螺纹168（-29），热卷303（-20），五大品种783（-60）。
需求下降。08.09螺纹191（-25），热卷299（-23），五大品种808（-46）。
库存下降。08.09螺纹720（-22），热卷437（5），五大品种1723（-25）。
【总结】
螺纹维持供需双弱、库存延续下降的态势，各环节仍是没有持货意愿，在情绪没有好转之前现状难改；热卷表需超预期大幅下降，库存偏高且持续积累，热卷压力偏大。铁水开始大幅下滑，引发再度负反馈预期。当前钢厂亏损幅度较大，估值进入低位水平，但驱动没有扭转迹象。
I R O N O R E
铁 矿 石
IRON ORE
现货下跌。唐山66%干基现价996（-27），日照超特粉603（-20），日照金布巴675（-23），日照PB粉732（-25），普氏现价98（0）。
利润下滑。PB20日进口利润-45（-22）。金布巴20日进口利润-54（-21）。超特20日进口利润-36（-17）。
基差收缩。金布巴01基差49（-3），金布巴05基差59（-5），金布巴09基差22（-2）；pb01基差59（-6），pb05基差69（-8），pb09基差32（-5）。
供给下降。8.9，澳巴19港发货量2443（-93），45港到货量2355（-256）。
需求下降。8.9，45港日均疏港量308（10），247家钢厂日耗283（-7）。
库存下滑。8.9，45港库存15044（-46），247家钢厂库存9046（-77）。
【总结】
铁矿石绝对估值中性，相对估值中性，基差偏低。驱动端当前港口以工厂采购为主，高炉开工率与产能利用率抬升后进入真空期，需求侧逻辑定价充分，供应端受发运受扰动后回升，考虑到到港周期预计8月在同等铁水表现下有去库可能，但大的宽松格局将延续，持续去库存动能不足，短期价格下跌后关注钢材的减产效应，现货端仍然处于弱驱动阶段，未来下游需求的表现将引领矿石波动的方向。
COKING COAL COKE
焦煤焦炭
COKING COAL COKE
【JM焦煤】
估值
期货:01合约1324(-35)05合约1340(-37.5)09合约1316(-21)01基差219.22(86.11)05基差203.22(88.61)09基差227.22(72.11)月差：01-05-16(2.5)05-0924(-16.5)09-01-8(14)品种差：低硫-中硫155.6(-2.4)中硫-高硫40.6(-1.3)现货指数价：肥煤1571.4(-7.4)气煤-延安1133(-6)1/3焦煤1403.6(-21.5)瘦煤1437.1(-18.2)炼焦煤1513.1(-11.3)低硫主焦1746.5(-10.7)中硫主焦1590.9(-8.3)高硫主焦1550.3(-7)动力煤870(0)蒙5沙河驿出厂价1670(0)蒙5精煤1490(0)蒙5原煤1200(-20)
供需存
供给:洗煤厂日均产量58.18(2)开工率67.49(0.87)精煤库存169.52(-0.18)原煤库存255.42(-1.58)需求：精煤日产量77.74(0.61)库存：港口312.45(2.45)焦化厂库存846.16(-47.79)焦化厂库存可用天数9.42(-0.47)煤矿炼焦煤库存322.58(14.11)钢厂库存722.79(-1.5)钢厂库存可用天数11.51(-0.06)
【J焦炭】
估值
盘面:01合约1885.5(-55.5)05合约1947(-66)09合约1853(-35)01基差-10.1(55.5)05基差-71.6(66)09基差22.4(35)01-05月差-61.5(10.5)05-09月差94(-31)09-01月差-32.5(20.5)现货：河北旭阳准一1995(0)美锦准一2135(0)山西鹏飞准一1935(0)日照港准一1720(0)日照港一级1820(0)指数：焦炭全国绝对价格1795.2(0)东北1369.6(0)华北1696.4(0)华东1879.9(0)华中1986.6(0)西北1559.7(0)西南1968(0)利润：螺纹高炉利润-448.41(-0.44)钢厂盈利率5.19(0)
供需存
供给：230家焦化厂产量53.52(-0.26)230家焦化厂产能利用率72.93(-0.3)全样本焦化厂产量67.5(-0.49)全样本焦化厂产能利用率73.72(-0.48)钢企焦炭产量47.2(0.22)钢企产能利用率87.15(0.12)需求：焦炭消费量104.27(-2.21)日均铁水231.7(-4.92)焦炭库存：焦化厂67.12(10.8)港口库存189.22(-8.99)港口库存环比-4.54(-4.78)钢厂库存536.23(-6.93)钢厂库存可用天数10.6(0.12)全国焦炭库存792.57(-5.12)
【总结】
估值偏低，驱动向下。双焦估值逐步压低，市场悲观情绪较浓，焦企四轮提降落地。供需方面，由于黑色行业利润整体压缩，尤其是下游钢企，导致钢焦企开始主动减产，高炉检修增加，铁水持续下降，下游成材需求偏弱，负反馈持续压制原料。库存方面，实体企业对于长期需求持悲观态度，导致贸易商和钢焦企业维持刚需补库，实行低库存运行，焦炭不增产的情况下刚需对价格也会形成一定支撑。整体来看，焦煤利空因素已基本消化，价格达到边际支撑位置，目前价格不宜过分悲观，如果继续向下需要出现新的利空因素。
策略方面，短期建议观望。
ENERGY
能 源
ENERGY
沥青
BU小幅下跌，现货持稳，山东现货3470-3670。BU9月为3588元/吨(–16)，BU10月为3538元/吨(–16)，山东现货为3570元/吨(0)，华东现货为3770元/吨(0)，BU9月基差为-64元/吨(–46)，BU10月基差为-14元/吨(–55)，BU9月-12月为179元/吨(+4)，综合利润为-749元/吨(+15)。
基差：9月中幅升水，10月小幅升水，月差高位持稳。利润：沥青利润略偏低，炼厂即期综合利润小幅盈利，地炼开工目前维持低位。供需：日产下降，为低位水平，周度开工率保持低位，8月排产维持低位；刚需平稳，亮点有限，下游资金问题暂无改善。稀释沥青贴水持稳。
库存：库存水平中性。本周厂库小幅去库，华东、华北去库较多；社库水平偏高，社库处于季节性去库通道，本周延续去库，华东去库较多，低价刺激下游拿货。
【观点】
绝对价格中性，相对估值中性，10月小幅升水，远月贴水幅度较大，利润略偏低。供需双弱局面延续，库存水平中性，处于季节性去库阶段。
策略：短期观望或逢高试空，中期逢高布局空单。
LPG
估值：LPG盘面价格大幅下跌，夜盘持续弱势；现货价格持稳，低端价至4900元/吨附近；基差扩大，9–10月差正套；内外价差略收窄；远东丙烷/原油比价走强，PN价差上升；美国丙烷/天然气热值比价偏高水平；PDH利润回落，9月盘面利润盈亏平衡附近。
驱动：国际油价冲高回落，Brent收于80美元附近。本周衰退交易降温，风险资产多数反弹，短期看衰退预期难以证伪，关注美国8月数据能否改善。原油供需现实持稳，海外炼厂综合利润偏低，OPEC+产量平稳。丙烷燃烧淡季，美国C3累库周期，库存位于偏高水平，关注出口量回升情况；中东方面，油价下跌牵制心态，现货销售积极性有限，离岸贴水走强明显，继续关注OPEC减产对发货的中长期影响；远东方面，预计8月下远东到港量或增加，化工需求支撑有所减弱，FEI有所承压；国内方面，淡季背景下，终端需求有限，但上游库存整体可控，价格或震荡为主。
【观点】
衰退预期回摆，带动原油及LPG价格反弹。但衰退预期若证伪仍需数据支撑，短期LPG绝对价格或面临高波动。LPG淡季基本面仍偏弱，短期现货价格上行空间或有限。9月基差逐步回归，9-10正套动态止盈。中期视角下，供需双增但区域错配格局延续，依旧看好今年旺季远东丙烷价格。
RUBBER
橡胶
RUBBER
现货价格：美金泰标1740美元/吨（-15）；人民币混合14260元/吨（-100）。
期货价格：RU主力15905元/吨（-200）；NR主力12465元/吨（-195）。
基差：泰混-RU主力基差-1645元/吨（+100）。
资讯：中国海关总署数据显示，2024年上半年中国乘用车出口量达251万辆，同比增长28.4%；商用车出口量达42万辆，同比增长9.8%。
中国海关总署数据显示，2024年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计47.1万吨，较2023年同期的63.3万吨下降25.6%。上半年，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计328.4万吨，较2023年同期的400.6万吨下降18%。
据国家统计局最新公布的数据显示，2024年6月中国橡胶轮胎外胎产量为9340万条，同比增加8.8%。1-6月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增10.5%至5.2592亿条。
【总结】
日内天然橡胶增仓下行，盘后现货市场成交偏弱。供应存在天气扰动，主产区降雨使得新胶产出受阻，泰国原料收购价格环比回升，烟片胶集中采购带动整体原料上涨，泰标生产利润小幅倒挂；越南降雨影响原料产出偏少，生产成本高但加工厂为补交订单维持刚需采购；海南天气好转，上周全岛日均收胶量5500吨左右水平平，近期国产浓乳需求有所好转；云南胶水亦受降雨影响较强，景洪等片区出现橡胶树落叶情况，目前影响不大，替代指标入境工厂以杂胶原料为主。需求，上周全钢轮胎整体开工呈现下滑趋势，终端需求弱势延续，轮胎库存仍处高位，为缓解销售及库存压力，轮胎生产节奏受到进一步压制，听闻促销让利政策进行中；半钢轮胎小幅调整，冬季胎排产积极性较高，库存水平在合理范围内，支撑开工延续较高水平。
策略:短期震荡偏弱看待，长期基于重心抬升大逻辑建议逢低多配；价差方面有接货能力可关注91价差。
ALKALI-RICH GLASS
纯碱玻璃
ALKALI-RICH GLASS
现货市场，纯碱走弱，玻璃走弱。
重碱：华北1775（日-50，周-100）；华中1815（日-35，周-75）。
轻碱：华东1850（日-25，周-25）；华南1915（日-10，周-35）。
玻璃：华北1275（日-13，周-39）；华中1380（日+0，周+0）；华南1520（日+0，周+20）。
纯碱期货，盘面大跌；基差偏低；9/1月间价差高位。
期货：1月1583（日-80，周-151）；5月1618（日-71，周-147）；9月1575（日-83，周-142）。
基差：1月232（日+45，周+76）；5月197（日+36，周+72）；9月240（日+48，周+67）。
月差：1/5价差-35（日-9，周-4）；5/9价差43（日+12，周-5）；9/1价差-8（日-3，周+9）。
玻璃期货，盘面下跌；基差偏低；9/1月间价差低位。
期货：1月1294（日-29，周-82）；5月1339（日-32，周-88）；9月1241（日-26，周-71）。
基差：1月-19（日+16，周+34）；5月-64（日+19，周+40）；9月34（日+13，周+23）。
月差：1/5价差-45（日+3，周+6）；5/9价差98（日-6，周-17）；9/1价差-53（日+3，周+11）。
利润，纯碱高位；玻璃高位；碱玻比中高位。
纯碱：氨碱法毛利118（日-25，周-80）；联碱法毛利118（日-36，周-70）；天然法毛利706（日-10，周-32）。
玻璃：煤制气毛利27（日-3，周-24）；石油焦毛利-24（日+7，周+15）；天然气毛利-264（日+0，周+39）。
碱玻比：现货比值1.42（日-0.01，周-0.01）；1月比值1.22（日-0.03，周-0.04）；5月比值1.21（日-0.02，周-0.03）；9月比值1.27（日-0.04，周-0.04）。
纯碱供需，供应略降，处于高位；轻碱需求同比偏高，重碱需求减少；库存持续增加，表需略增。
供应：整体开工90.9%（环比-2.7%，同比+19.8%），产量74.7（环比-2.3，累计同比+24.1%）。
需求：轻碱下游开工72.3%（环比+0.0%，同比+11.5%）；光伏日熔量108200（环比-1450，同比+19.3%），浮法日熔量170265（环比-600，同比-0.3%）。
库存：厂库117.1（环比+7.1，同比+500.5%）；表需69.3（环比+1.1，累计同比+22.1%），国内表需67.8（环比+1.1，累计同比+26.7%）。
玻璃供需，日熔量减少；终端需求预期企稳；转去库，表需环比回升。
供应：产量2072（环比-7，累计同比+8.7%），浮法日熔量170265（环比-600，同比-0.3%）。
需求：1-6月地产数据：主要指标均负增长。
库存：13省库存6049（环比-154，同比+36.8%）；表需2217（环比+278，累计同比+2.8%），国内表需2200（环比+278，累计同比+3.5%）。
【总结】
周三纯碱现货及期货走弱，基差偏低，9/1价差高位；玻璃现货及期货走弱，基差较低，9/1价差低位。目前纯碱处于“高利润+高价格+中库存”的状态，现货高位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“中利润+中价格+高库存”的状态，本周转去库。策略：纯碱多配，玻璃观望。
BEAN OIL
豆类油脂
BEAN OIL
8月14日，CBOT11月大豆收于968.75美分/蒲，+7.75美分，+0.81%。CBOT豆粕12月收于304.5美元/短吨，+5.5美元，+1.84%。CBOT豆油12月收于38.78美分/磅，-0.21美分，-0.54%。NYMEX原油9月收于77.22美元/桶，-1.44美元，-1.83%。BMD棕榈油10月合约收于3726令吉/吨，+36令吉，+0.98%。夜盘-1令吉，-0.03%。
8月14日，DCE豆粕2501收于2911元/吨，-20元，-0.68%，夜盘+24元，+0.82%。DCE豆油2501收于7306元/吨，-42元，-0.57%。夜盘+26元，+0.36%。DCE棕榈油2501收于7420元/吨，-16元，-0.22%。夜盘+36元，+0.49%。CZCE菜油2409合约收于7989元/吨，-108元，-1.33%。夜盘+20元，+0.25%。
【资讯】
NOPA月度报告公布之前，分析师表示，7月美国大豆压榨量料升至同期以来的最高水平，豆油库存料降至六个月低位。根据10位分析师的平均预估，NOPA成员上个月的大豆压榨量为1.82367亿蒲式耳。如果预估准确，7月压榨量将较6月的1.75599亿蒲式耳增加3.9%，较2023年7月的1.73303亿蒲式耳增长5.2%，将录得7月同期最高压榨水平，超过去年创下的纪录。
本周早些时候，加利福尼亚州提议将生物柴油和可再生生物柴油中的豆油和菜籽油含量限制在20%，以获得低碳燃料标准（LCFS）信用额度。拟议的限制将于2028年生效。这则消息导致芝加哥豆油期货下跌。
【总结】
周三，在连续释放外围宏观衰退压力和8月USDA月报压力后，美豆小幅反弹。接下来关注外围、美豆面积及单产的压力是否释放完毕。周三，豆粕现货少量成交，基差有所放量。华东豆粕2840元/吨，基差有所修复。美生物柴油政策影响不利豆油，但豆棕价差低位，建议观察价差机会。
COTTON
棉花
COTTON
ICE期棉周三跌逾1%，受需求担忧和原油下跌拖累。ICE指标12月期货合约跌0.94美分，或1.38%，结算价报每磅67.05美分。
郑棉周三继续下跌。主力01合约跌175至13395元/吨，最低点至13260，持仓增1万9千余手，主力多增2万余手，主力空增5千余手，其中多头方金石增5千余手，东证增3千余手，中信、中泰各增2千余手，国泰君安等3个席位各增1千余手。空头方中信增2千余手，长江增1千余手，而东证减1千余手。夜盘跌40点，持仓增8千余手。09合约日收跌225点至13320元/吨，持仓减4万2千余手，主力多减2万5千余手，主力空减2万2千余手，其中多头方金石减6千余手，中信减4千余手，国泰君安、东证各减2千余手，中粮等4个席位各减1千余手。空头方国泰君安减5千余手，中信减4千余手，东证减2千余手，银河等6个席位各减1千余手。
【行业资讯】
据印度农业部数据显示，截至8月8日，印度新年度棉花播种面积达1105万公顷（16575万亩），较去年同期（1213万公顷，18195万亩）下降约8.9%，较近五年平均种植面积下降约8.5%。目前播种进度已达印度农业部1299.3万公顷（19490万亩）的目标的85.0%。其中，主要植棉区马哈拉施特拉邦、古吉拉特邦和特伦甘纳邦新棉种植面积均较去年同期不同程度减少，仅个别邦植棉面积同比增加。
仓单：截至8月13日，ICE登记库存15526包，上一交易日为15796包。8月14日郑棉注册仓单为10203张，减少120张。其中内地库6222张，减少46张。有效预报679张，持平。合计10882张，减少120张。
现货：8月14日中国棉花价格指数14896元/吨，跌4元/吨。今日国内皮棉现货价随期价下跌，近期基差报价单暂未变更，新疆棉21/31级双29对应CF409合约低杂优质棉，新疆库基差价在850-1400元/吨，内地库基差在1000-1550元/吨。今日棉花棉花企业继续加大销售力度，皮棉报价下跌，随着期货进一步跌破低位，市场点价位不断下挫，点价资源和一口价批量成交。当前多数纺织企业成品棉纱销售迟缓，随着棉价继续下跌，纺织企业皮棉原料采购趋于谨慎，小批量采购为主。当前部分新疆库21/31双28双29含杂较低提货报价在14150--14700元/吨。部分内地库皮棉基差和一口价资源21/31双28或双29低杂提货报价在14350-15100元/吨。
【行情小结】
棉花基本面整体偏空，主要基于大的供需格局，以及整体的消费弱势。只不过价格逐级下跌后又会面临因估值抵抗带来的阶段反弹。前期美棉价格在70美分处遇到阶段支撑，但之后已再次下破，尤其受到宏观压力打压。此前国内基于配额政策支撑以及下游季节性好转也遇到支撑反弹。但美棉新低后，对国内的压力也增加，也延续了偏弱运行，后点价压力接踵而来，加强了下行趋势。但这种利空打压有暂停迹象，且usda供需报告偏利多，短期关注美棉65/66和国内13500-13000一线暂时企稳可能。后期继续综合宏观、商品走势、以及下游动态对节奏指引。
SUGAR
白糖
SUGAR
【数据更新】
南华现货6370（10），郑糖09合约收5987（-36），持仓减14000余手。夜盘收5970（-17），持仓减8000余手。01合约5676（-33），持仓增10000余手。夜盘5659（-17），持仓增9000余手。
巴西现货原糖9月卖价10+0.12（-0.03）。ICE原糖开18.36，收17.98，下跌2.07%。
【资讯】
1.据外电8月14日消息，乌克兰农业部周三公布的数据显示，由于一关键欧洲市场的关闭，该国7月甜菜白糖出口量显著下降至10,300吨。该国农业部并未给出6月的糖出口数据，不过该国主要的农产品生产商组织UkrainianAgrarianCouncil称乌克兰6月出口了大约100,000吨糖。
2.据外电8月14日消息，俄罗斯糖生产商联盟周三表示，今年对俄罗斯甜菜进行的第五次测试显示，含糖量为15.6%，而去年为14.1%。测试显示，平均根重为388克，低于去年的451克。
【总结】
原糖供需偏宽松格局不改，巴西双周产量同比下降提振原糖价格。与此同时，干旱影响出糖率，以及气温较低和土壤湿度较低引发天气担忧，对原糖价格整体有支撑。印度和泰国新年度呈现出增产格局，因此全球仍旧处于偏过剩格局。
国内方面，7月和8月进口预期在70万吨左右，待四季度新糖上市后供应压力不减。新年度处于增产预期，大格局仍旧向下，但当前09合约面临移仓，有反弹可能。关注反弹高度。
PIGS
生猪
P I G S
现货市场，8月14日涌益跟踪全国外三元生猪均价21.12元/公斤，较前一日上涨0.04元/公斤，河南均价为21.03元/公斤（+0.15），四川均价为20.78元/公斤（持平）。
期货市场，8月14日总持仓167671（+1920），成交量88287（+11689）。LH2409收于19925（+210)，LH2411收于18790(+265)，LH2501收于16970(+160)。
【总结】
现货价格高位震荡偏强，集团公司出栏基本正常，部分有主动或被动压栏情况，散户及二育较大体重段出猪积极性有提升，部分稍小体重仍观望居多，北强南稳；临近中元节，部分区域需求有提振，但短期需求难有显著增量。市场关注近端是否会出现回调压力。2023年以来能繁母猪持续去化对应今年理论出栏逐月边际收紧，三季度仍处产能去化兑现阶段，需求季节性前低后高，中期向上驱动难证伪。但由于产能去化幅度有限，静态看价格高度谨慎期待，近月跟随现货节奏，二季度以来能繁数据显示产能结束去化趋势，不利明年合约。远月受预期交易主导，供应释放节奏与需求的匹配决定交易节奏及月间强弱，关注预期差。
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