7月中央政治局会议对下半年宏观政策的定调更加积极炒股配资平台官网，但战略定力不减。
1、定调当前经济中的问题：是发展中、转型中的问题。
本次会议准确指出当前经济形势中的若干问题，包括：外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。
但以积极正面的态度看待这些问题，从而要求保持战略定力，坚定发展信心，唱响中国经济光明论。这意味着当前经济调结构、防风险的路径将得到坚定贯彻，政策出台有其方略。
2、定调下半年宏观政策：要持续用力、更加给力。
二季度中国经济增速有所放缓，实际GDP增速低于5%全年目标水平，本次会议对下半年稳增长赋予更大空间。不仅是已确定政策的加快、全面落实，还要“及早储备并适时推出一批增量政策举措”。
我们认为，下半年最大的风险来自美国总统换届后，中美经贸冲突的可能升温，如果美方再度上调关税、加强原产地规则、向日韩墨等国施压、打压中间品贸易，可能会冲击中国出口市场份额的稳定。而出口是当前中国经济的一大亮点，如果出口退坡则需更加依靠内循环，因而提前储备增量政策是必要的。
3、财政政策：中央财政或更加积极。
一是，加快专项债发行使用进度。要改变今年地方专项债发行进度持续偏慢的问题，可能需要适当放松专项债项目收益自平衡的硬性要求，近期地方专项债参与化债的迹象增多，是个可能的方向。
二是，用好超长期特别国债，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。近期已明确由国家发展改革委牵头安排3000亿元左右超长期特别国债资金，其中1480亿元左右支持设备更新，直接向地方安排1500亿元支持消费品以旧换新，支持力度明显加强，且中央承担比例达到90%。这将有助于提振中下游制造业需求，增强制造业投资的韧性。
三是，要优化财政支出结构，兜牢“三保”底线。上半年公共财政支出向社会保障和就业、城乡社区事务和债务付息三大领域倾斜，保基本民生、保工资、保运转，可以说解地方财政的燃眉之急。下半年民生领域或仍将是财政支出重点。
4、货币政策：对内宽松有望取得进展。
本次会议没有像4月会议那样明确提出降准、降息，社会综合融资成本也从“降低”调整为“稳中有降”，这可能与二季度融资成本降幅已较大有关。7月22日以来央行全面降息，意味着在人民币贬值压力出现缓和迹象的情况下，货币宽松的脚步开始迈出。
我们认为下半年降准仍可期待，且不排除年内进一步降息的可能性。人民币汇率仍然是货币政策节奏的重要决定因素，本次会议继续强调保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
5、改革开放：三中全会启新程。
会议强调改革是动力、发挥牵引作用，在主要政策领域当中将改革内容放在首位，“要及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措”。三中全会《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》共提出300多项重要改革举措，并提出到2029年完成本决定提出的改革任务。这意味着下半年就将有一批条件成熟的改革措施落地，在提振市场信心中发挥作用。
在上半年外商直接投资增速下探的背景下，本次会议还特别强调了“促进利用外资企稳回升”，具体两大抓手，一是落实制造业领域外资准入限制措施“清零”要求（2023年10月宣布），二是推出新一轮服务业扩大开放试点举措。促进外资更好流入对于扭转当前我国涉外收付款、结售汇逆差的格局颇为关键，也是维稳人民币汇率的应有之义。
6、统筹推进：防风险、强监管、促发展。
防风险仍然是政策的核心关切。本次会议重点提及房地产和地方债两大领域防风险。房地产方面，“坚持消化存量和优化增量相结合”，也就是去库存与保交房相结合。
“517”房地产新政后，各地房地产销售数据改善的力度和持续性并不强，从我们跟踪的高频数据来看，7月15个样本城市二手房日均成交面积同比31.5%，增速较6月提升14.6个百分点；但61个样本城市新房日均成交面积同比-21.4%，跌幅较6月扩大6.3个百分点。二手房销售企稳能否顺利实现向新房销售的扩散，进而带动整体房地产销售、投资的企稳，仍有较大不确定性。
我们认为房地产去库存政策急需更快、更强，才能以相对低的成本更有效防范风险。地方债方面，“创造条件加快化解地方融资平台债务风险”，或将使城投债的稳定性得到进一步巩固。
7、扩大内需：以提振消费为重点。
本次会议提出“经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费”，尤其强调“把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手”。
服务消费蕴含着巨大潜力。转型视角下，海外经济体中等收入阶段（人均GDP超过1万美元），服务消费占比往往加速上升，中国2014~2019年服务性消费占居民消费支出的比重也逐年提升。2024年上半年，服务消费活力进一步增强，全国居民人均服务性消费支出同比增速达9.2%，快于居民人均消费支出增速2.4个百分点，服务性消费占比达到45.6%，较2023年再提升1.1个百分点。
我们认为，下半年经济增长的弹性取决于消费，继“以旧换新”政策加码支持商品消费后，超长期特别国债和地方政府专项债的支出方向有必要进一步拓展，以“真金白银”提升居民消费意愿，撬动服务消费保持较快增长。
8、产业政策：有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业。
据胡润研究院榜单，独角兽企业是成立于2000年之后，价值10亿美元以上的非上市公司，更进一步有希望迈入世界500强。截至2023年，全球独角兽数量达到1453家，中美分别占到340和703家。“瞪羚企业”则是三年内最有可能达到独角兽级十亿美金估值的高成长性企业，目前估值一般在5亿~10亿美元之间， 截至2023年，全球瞪羚企业共计688家，中美分别有218和247家。
我们认为，本次会议高规格点名支持瞪羚和独角兽企业，后续政策可能增强二者在IPO及投融资方面的支持力度，以形成支持创业风险投资的示范效应，将有助于中国“在日趋激烈的国际竞争中赢得战略主动”。
2021年以来，我国制造业投资较快扩张，光伏、汽车等领域“卷价格”而非“拼研发”不利于行业的良性循环，本次会议着眼于此，提出“防止‘内卷式’恶性竞争”“畅通落后低效产能退出渠道”，或有助于相关行业尽快走出“增收不增利”的状态，助力企业盈利企稳回升。
第一财经获授权转载自微信公众号“钟正生经济分析”。
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